Bank of England schetst visie voor toezicht op sterling-stablecoin

Wanneer de Bank of England een consultatiedocument publiceert met een voorwoord van gouverneur Andrew Bailey, spitst de financiële sector de oren. Het consultatiedocument van november 2025 over in pond sterling luidende systemische stablecoins vormt hierop geen uitzondering — het is de meest gedetailleerde visie die de centrale bank tot nu toe heeft uiteengezet over de regulering van digitale betalingstokens in Groot-Brittannië.

Stablecoins als betalingsinfrastructuur

De centrale premisse van het voorstel van de Bank is eenvoudig: stablecoins die op grote schaal worden gebruikt voor dagelijkse betalingen kunnen risico's vormen voor de financiële stabiliteit in het Verenigd Koninkrijk en vereisen daarom een regulering die evenredig is aan dat risico. Dit is geen theoretische bezorgdheid. Het mondiale transactievolume van stablecoins oversteeg in 2025 de 33 biljoen dollar, en de Bank positioneert zich om de systemische gevolgen te beheren vóór ze zich manifesteren, in plaats van achteraf.

Wat dit voorstel onderscheidt van eerdere reguleringsbenaderingen is de focus op de drempel van het 'systemische' karakter. Niet-systemische stablecoins — die nog niet op grote schaal worden gebruikt voor betalingen — blijven uitsluitend onder toezicht van de FCA. Maar zodra een stablecoin de systemische drempel overschrijdt, valt die onder een dubbel toezichtsregime van zowel de Bank of England als de FCA.

De dekkingsvereisten

Het meest ingrijpende aspect van het voorstel betreft de manier waarop uitgevers van stablecoins hun tokens moeten dekken. De Bank stelt voor dat systemische uitgevers een deel van hun dekkingsactiva aanhouden in kortlopende Britse staatsobligaties en depositorekeningen bijhouden bij de Bank of England zelf. Dit is een opmerkelijke ontwikkeling: ze brengt uitgevers van stablecoins in feite in dezelfde financiële infrastructuur als die waarop het traditionele bankwezen rust.

Voor gebruikers is dit van belang omdat het de fundamentele vraag beantwoordt die de stablecoinmarkt sinds haar ontstaan heeft achtervolgd: als je een stablecoin bezit, kun je die dan daadwerkelijk inwisselen tegen de nominale waarde in fiatvaluta? Het antwoord van de Bank is precies dat te vereisen — "stabiliteit van de nominale waarde, een solide juridische aanspraak en de mogelijkheid om altijd tegen nominale waarde in fiatvaluta in te wisselen."

Implicaties voor het digitale betalingslandschap in het Verenigd Koninkrijk

De praktische implicaties reiken veel verder dan de uitgevers van stablecoins zelf. Als het kader erin slaagt werkelijk stabiele, goed gereguleerde sterling tokens te creëren, kunnen de doorwerking op grensoverschrijdende betalingen, zakelijke facturering en retailtransacties aanzienlijk zijn. Sterling stablecoins die onder toezicht van de Bank of England opereren, zouden een institutionele geloofwaardigheid genieten die geen enkele bestaande private stablecoin kan evenaren.

De consultatietijdlijn geeft aan dat gedetailleerde gedragscodes in 2026 worden afgerond, in lijn met het bredere autorisatieschema voor cryptoactiva van de FCA. Voor marktdeelnemers is de boodschap duidelijk: het Verenigd Koninkrijk bouwt een reguleringsarchitectuur waarbij digitale activa en traditionele financiën onder vergelijkbare toezichtsnormen opereren. Of dat kader mondiale uitgevers van stablecoins naar Londen zal aantrekken of hen naar meer tolerante rechtsgebieden zal drijven, blijft de open vraag.